政策指明行业增长潜力

与过去五年产业只追求装机规模数字不同，“十二五”在政策上更着眼于并网装机容量。1亿千瓦的目标数字，如果以2010年并网装机量为3100万千瓦左右来核算，意味着5年内国内风电并网规模将实现200%的增长。

政策上还提出，到2015年年发电量要达到1900亿千瓦时。若以目前国内风电0.5-0.6元/千瓦时区间的风电上网电价水平测算，每年风电场开发运行意味着将新增千亿元的收入。这对于众多已进入或将进入风电开发领域的企业来说，无疑是利好消息。

事实上，风电并网正受到政策上前所未有的关注。除根据并网规划制定风电项目开发计划外，国家能源局还制定了一系列并网技术标准。由于政策上要求所有新建和在役机组须加装符合标准的并网技术设施，众多风电场业主和设备制造商均表示标准的发布给本已业绩下滑的企业增加了一笔不小的成本负担。但硬币的另一面或许是，技术标准倒逼下，对于众多企业尤其是设备制造领域的龙头企业来说，意味着一个新的市场空间的开启。“并网友好型”风机是目前符合并网技术规范的机组的代称，据权威专家表示，“并网友好型”机组相对于普通机组造价一般提高600到1000万元。这意味着，“并网友好型”机组未来的大规模研发，将为企业在每台机组上提高近千万元的附加收入。

更为重要的是，在低价竞争成为目前设备制造企业之殇的当下，研发技术含量更高的“并网友好型”机组将促使龙头企业率先走出产业泥沼，持续加快提升企业盈利能力。

政策上还提出2500万千瓦的分布式风电和500万千瓦海上风电的规模目标。经测算，开发分布式风电场，其在设备上的投入约为8000元/千瓦，2500万千瓦的装机数字，意味着未来五年这一领域单设备投资将高达2000亿元以上。另外，海上风电场总投资规模一般在10000到15000元/千瓦之间，500万千瓦的装机意味着海上风电未来五年将开启500亿以上的市场蛋糕。而且，由于海上风电厂在技术和投资门槛上均大大高出陆地风电场，因此有助于具有技术和投资优势的企业率先进入此领域受益。

龙头公司或率先突破受益

近期，国内众多发电集团和风电设备制造商纷纷公布了各自的中报业绩，其中透露出的基本信息是，包括风电场开发和设备制造在内的风电全行业企业盈利能力均呈下降态势。

据中电联统计，今年前7个月，五大发电集团电力业务亏损达74．6亿元。而金风科技（002202）、华锐风电（601558）等风电设备制造龙头上半年净利润同比下降也达近五成。

尽管目前风电并网、海上风电和分布式风电均存在一系列技术瓶颈待克服，但对于已经出现行业发展向下拐点苗头的风电产业来说，它们正是实现产业升级和市场再度爆发的希望所在。

值得欣慰的是，包括龙源电力、大唐新能源和华锐风电、金风科技等在内的众多开发商和设备制造商已开始深入这些领域深挖潜力，这些龙头企业无疑将成为其中的主要受益者。

风能行业：与风机制造商相比更看好风电场

在我们的风能行业日中，发改委，国家电网和华锐风电（601558）的代表阐述了他们对风能行业的前景展望。他们普遍预计到2015年风电并网装机容量将达到100-120GW（其中5GW来自海上风机），而我们的预测为120GW。他们表示现在还尚早去推测政府对核能发展目标的调整幅度及其对风电行业的影响。他们预计风电并网问题将随电网升级而很快得到解决。他们还认为年底未并网风机比例可能因统计

时间问题而出现偏差，因为许多年底新装的风机通常要在完成实地测试后几个月内才能并网。

政府政策关注风电电价和保障风电出售。

一位会上发言人认为中国的风电电价不会下跌，因为目前它仍低于其它许多市场。与会者认为智能电网和分布式电源系统应会有助于保障风电的出售，尽管通常情况下风电场3%-5%的弃风属于正常，可归因于季节性和技术原因流失。

风机制造商面临进一步的整合与挑战。

与会者们预计中国的风机制造商将面临进一步的行业整合和挑战。截至2010年底，五大制造商的新增装机容量市场份额合计71%（与2009年相同）。一位发言人预计2011年风机价格将从2010年的人民币420万元/兆瓦降至370万元/兆瓦。我们认为风电场监管审批推迟以及并网问题可能对风电装机容量增长构成下行风险；进而造成风机及其零部件（比如齿轮箱）交货的延迟。我们还认为，风电场的营运资金正在得益于风机制造商提供的支持，如延迟付款、延长保修期和提供辅助服务等，而风机制造商利润率可能因预提质保准备金而受到挤压。

与风机制造商相比更看好风电场；卖出金风科技（002202）A股。

我们认为，与设备制造商相比，风电场的盈利增长更强劲且更具防御性（例如龙源电力，买入评级）。我们维持对金风科技A股的卖出评级，以及基于市盈率计算的12个月目标价格人民币14.80元不变。主要上行风险：风机销售和毛利率高于我们的假设。

来源：互联网 供稿：可再生能源事业部